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来源：子煊投资笔记
一直以来，大家对量化基金非议颇多，最近，一则涉及顶级量化基金的处罚引发全球的高度关注。
这个被处罚的量化基金，名字叫Jane Street，印度这次对Jane Street的处罚高达484亿印度卢比（约合人民币40亿元），堪称天价罚单。
提起这家公司，很多小伙伴可能没听说过，但是，其实是全球顶级的量化基金，处于量化基金领域第一梯队。子煊从3个角度简单介绍Jane Street的牛逼之处：
首先，全年净交易收入排名第三，高达205亿美元。该规模超越美国银行（198亿美元）和花旗集团（188亿美元），成为全球最大的做市商之一，仅次于高盛和摩根大通。
其次，全球顶级的ETF做市商，在ETF做市领域占据全球主导地位。美国ETF一级市场份额达24%，债券ETF创建/赎回交易占比41%
最后，盈利能力全行业排名前列。与Citadel Securities（2024年交易收入97亿美元）、Virtu等量化巨头相比，Jane Street的盈利能力更强，尤其在非流动性资产（如债券ETF）的套利技术上更具优势。其交易收入已追平摩根士丹利，但员工规模（约2960人）远低于传统投行，人均创收达690万美元，效率远超同行。
那么，这么牛逼的公司，为啥被印度下手重罚呢？
印度的官方披露是这么说的：2023年1月至2025年3月期间，Jane Street在印度衍生品及现货市场交易中累计获利约3650亿卢比（约合人民币306亿元）。另外，印度监管机构在一份长达105页的临时禁令中详细披露了该公司的操纵手法。先大量买入银行股指数成份股推高指数，再通过期权做空获取巨额利润，仅在2024年1月17日单日便获利高达8600万美元，这是其在印度市场最赚钱的一天。
我仔细看了印度当局关于细节的报告，简单给大家谈谈Jane Street操纵市场的思路和细节：
其实，Jane Street就是利用印度每周指数期权到期日，在开盘初期流动性低的时段，通过巨额资金快速拉高或打压成分股价格，制造虚假价格信号，通过短期价格波动吸引散户追涨，而Jane Street在期权市场反向布局，最终让散户跟风买入的看涨期权归零。
一个案例的具体细节如下：
首先，大量买入BANKNIFTY成份股，单方面推高指数超过1%。
其次，期权套利策略：利用推高的股价激进地卖出看涨期权并买入看跌期权，空头头寸总计超过10亿美元。
最后，收网的细节操作：从当日11：49至收盘15：30，开始“系统性地平仓和抛售”其期货和股票多头头寸。随着股价下跌，规模更大的期权空头头寸价值上升，实现整体盈利。
Jane Street通过期货和股票本身做多印度银行股指数BANKNIFTY，但通过期权建立了规模为多头7倍的空头头寸。Jane Street当日净交易价值约5.11亿美元，是市场第二大交易者的三倍多，占整个市场交易价值的15%—25%。
据印度监管机构介绍，Jane Street作为全球排名第三的华尔街顶级量化基金，采用该方法，先拉升诱多，反手砸盘空单获利的方式，三年内使得印度散户衍生品亏损达210亿美元，印度认为对Jane Street处罚是正义之举。
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今天以Jane Street为例，以印度市场的操盘手法为例，和大家详细探讨了量化基金拉升股指后，卖出做空获取暴利细节，其中，一些手法，实话实说，我在中国市场的交易过程中，似乎也能看到一些影子。
最后，Jane Street赚了70亿，印度罚款40亿，中国在这个领域相对保守，外资可乘之机不多。
不过，量化基金这种拉升后反手做空，反反复复套利，也确实是最近一段时间，市场整体赚钱效应一般的核心原因，毕竟，绝大多数资金都天天琢磨着震荡套利，整体怎么可能有特别好的赚钱效应呢？
Jane Street案件，真的希望我们也能吸取到教训，该出手时，就得像印度一样，不能让拥有资金信息优势的大资金，肆意玩弄散户感情。
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上周五冲高回落后，今天是平平无奇的下跌，不过，股指是下跌的，赚钱效应却不差，无论是小盘股指数，还是涨跌家数，其实都暗示，今天是小盘股的普涨格局，跌的只有权重和流量大票。
最惨的莫过于成交量前5的3个票：中际旭创、胜宏科技和新易盛，都来自海外链的CPO，今天集体下挫。
整个市场还是一个整体震荡的走势，短期涨幅过大的标的，震荡和回撤，都是非常正常的。
我对市场的整体观点是这样的：
第一，趋势向上，短期波折，问题不大，我依然看好后市。
第二，阿尔法行情，前排是优于后排的。典型的都是海外链的，CPO光模块就显然高于消费电子，消费电子涨的少，跌的多，后排就是后排，骨头软得很。
第三，市场给点耐心，横盘7个月，也该吃点肉了。
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责任编辑：杨红卜
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